Indebitamento
Coerentemente con il modello gestionale utilizzato dal Gruppo Generali in ambito IAS/IFRS, l’indebitamento consolidato è stato suddiviso in due categorie:
- debito operativo, inteso come l’insieme delle passività finanziarie consolidate per le quali è possibile identificare una correlazione con specifiche voci patrimoniali del bilancio consolidato. In tale categoria sono anche comprese le passività iscritte dalle compagnie di assicurazione a fronte di contratti di investimento e le passività interbancarie e verso la clientela degli istituti bancari appartenenti al Gruppo;
- debito finanziario, comprendente le altre passività finanziarie consolidate, tra le quali passività subordinate, obbligazioni emesse e altri finanziamenti ottenuti. Rientrano, ad esempio, in tale categoria i debiti contratti nell’ambito di un’operazione di acquisto di partecipazioni di controllo.
Il debito totale è composto come segue:
Debito di Gruppo
| (in milioni di euro) | 31/12/2018 | 31/12/2017 |
|---|---|---|
| Debito operativo | 27.009 | 26.199 |
| Debito finanziario | 11.532 | 11.816 |
| Debito subordinato | 8.124 | 8.379 |
| Titoli di debito senior | 2.983 | 2.980 |
| Altro debito finanziario | 425 | 457 |
| Totale | 38.540 | 38.015 |
La diminuzione del debito finanziario del Gruppo è data principalmente dal rimborso di due titoli subordinati emessi nel 2008 per un ammontare nominale pari a € 250 milioni tramite l’esercizio dell’opzione di rimborso anticipato nei mesi di novembre e dicembre 2018.
Il debito operativo registra un incremento dovuto a principalmente all’incremento dei depositi delle banche del Gruppo.
Il costo medio ponderato del debito finanziario al 31 dicembre 2018 si attesta al 5,66%, in diminuzione rispetto al 5,71% del 31 dicembre 2017. Il costo medio ponderato riflette il costo medio annualizzato del debito, tenendo in considerazione le passività in essere alla data di chiusura e le relative attività di copertura del rischio tasso e cambio.
Gli interessi passivi sul debito totale sono di seguito dettagliati:
Interessi passivi
| (in milioni di euro) | 31/12/2018 | 31/12/2017 | Variazione |
|---|---|---|---|
| Interessi passivi sul debito operativo | 333 | 337 | -1,1% |
| Interessi passivi sul debito finanziario | 666 | 673 | -1,0% |
| Totale(*) | 1.000 | 1.010 | -1,0% |
(*) Senza considerare gli interessi passivi sul debito operativo delle società di sviluppo immobiliare, classificati tra gli altri costi, nonché gli interessi passivi sui depositi e conti correnti di riassicurazione, portati a rettifica dei relativi interessi attivi.
Dettaglio del debito finanziario
Dettaglio del debito subordinato e dei titoli di debito senior
| (in milioni di euro) | 31/12/2018 | 31/12/2017 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Valore nominale | Valore di bilancio | Interessi passivi di competenza | Tasso medio di interesse %* | Valore nominale | Valore di bilancio | Interessi passivi di competenza | Tasso medio di interesse %* | |
| Debito subordinato | 8.162 | 8.124 | 541 | 6,18% | 8.417 | 8.379 | 547 | 6,22% |
| Titoli di debito senior | 3.000 | 2.983 | 125 | 4,19% | 3.000 | 2.980 | 125 | 4,19% |
| Totale | 11.162 | 11.106 | 11.417 | 11.359 | ||||
(*) Il costo medio ponderato riflette il costo annualizzato del debito, tenendo in considerazione tutte le passività in essere alla data di chiusura e le relative attività di copertura del rischio valuta e del rischio tasso.
Dettaglio delle emissioni e rimborsi del debito subordinato e dei titoli di debito senior
| (in milioni di euro) | 31/12/2018 | 31/12/2017 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Emissioni | Rimborsi | Emissioni al netto dei rimborsi | Emissioni | Rimborsi | Emissioni al netto dei rimborsi | |
| Debito subordinato | 0 | 250 | -250 | 0 | 869 | -869 |
| Titoli di debito senior | 0 | 0 | 0 | 0 | 13 | -13 |
| Totale | 0 | 250 | -250 | 0 | 882 | -882 |
Dettaglio delle principali emissioni
Passività subordinate
Principali emissioni subordinate
| Tasso nominale | Nominale emesso (*) | Valuta | Costo ammortizzato (**) | Emissione | Call | Scadenza | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Assicurazioni Generali | 6,27% | 350 | GBP | 388 | 16/06/2006 | 16/02/2026 | Perp |
| Assicurazioni Generali | 6,42% | 495 | GBP | 549 | 08/02/2007 | 08/02/2017 | Perp |
| Assicurazioni Generali | 7,24% | 350 | EUR | 350 | 04/03/2009 | 04/03/2019 | Perp |
| Assicurazioni Generali | 8,50% | 350 | EUR | 350 | 06/03/2009 | 06/03/2019 | Perp |
| Assicurazioni Generali | 9,00% | 50 | EUR | 50 | 15/07/2009 | 15/07/2019 | Perp |
| Assicurazioni Generali | 10,13% | 750 | EUR | 748 | 10/07/2012 | 10/07/2022 | 10/07/2042 |
| Assicurazioni Generali | 7,75% | 1.250 | EUR | 1.248 | 12/12/2012 | 12/12/2022 | 12/12/2042 |
| Assicurazioni Generali | 4,13% | 1.000 | EUR | 991 | 04/02/2014 | n.a. | 04/05/2026 |
| Assicurazioni Generali | 4,60% | 1.500 | EUR | 1.341 | 21/11/2014 | 21/11/2025 | Perp |
| Assicurazioni Generali | 5,50% | 1.250 | EUR | 1.243 | 27/10/2015 | 27/10/2027 | 27/10/2047 |
| Assicurazioni Generali | 5,00% | 850 | EUR | 841 | 08/06/2016 | 08/06/2028 | 08/06/2048 |
(*) In milioni, in valuta.
(**) In milioni di euro.
In questa categoria sono comprese anche passività subordinate non quotate emesse da Assicurazioni Generali e da altre controllate. Le rimanenti passività subordinate sono relative a titoli emessi da controllate austriache corrispondenti ad un costo ammortizzato di circa € 25 milioni. A novembre e dicembre 2018 sono stati rimborsati due titoli subordinati emessi dal Gruppo nel 2008 per un importo nominale di € 250 milioni tramite liquidità disponibile.
Titoli di debito senior
Principali emissioni di titoli di debito quotate
| Emittente | Tasso nominale | Nominale emesso (*) | Valuta | Costo ammortizzato(**) | Emissione | Scadenza |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Assicurazioni Generali | 5,13% | 1.750 | EUR | 1.733 | 16/09/2009 | 16/09/2024 |
| Assicurazioni Generali | 2,88% | 1.250 | EUR | 1.247 | 14/01/2014 | 14/01/2020 |
(*) In milioni, in valuta.
(**) In milioni di euro.
I titoli di debito senior sono sostanzialmente invariati.
Dettaglio delle scadenze del debito
La durata media al 31 dicembre 2018 si attesta a 5,34 anni rispetto a 6,22 anni al 31 dicembre 2017.
Linee di credito
Assicurazioni Generali ha in piedi linee di credito revolving per un importo complessivo di € 4 miliardi. Rappresenta, in linea con la migliore prassi di mercato, uno strumento efficiente per proteggere la flessibilità finanziaria del Gruppo in caso di scenari negativi.
Le due linee di credito, sindacate dal valore di € 2 miliardi ciascuna, sono della durata di 3 e 5 anni.
Le linee di credito presentano inoltre innovativi criteri in termini di sostenibilità: il loro costo è legato sia agli obiettivi in termini di investimenti green sia ai progressi registrati nella sostenibilità. Questa operazione rafforza ulteriormente l’impegno di Generali in materia di Sostenibilità e Ambiente, come previsto nella Carta degli Impegni di Sostenibilità e nella strategia sul cambiamento climatico. Tale operazione inciderà sull’indebitamento finanziario del Gruppo solo in caso di effettivo utilizzo delle linee di credito.
Liquidità
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti
| (in milioni di euro) | 31/12/2018 | 31/12/2017 |
|---|---|---|
| Depositi bancari e titoli a breve termine | 5.553 | 5.738 |
| Cassa e disponibilità liquide equivalenti | 115 | 96 |
| Cassa e disponibilità presso banche centrali | 1.029 | 593 |
| Quote di fondi di investimento monetari | 4.367 | 5.560 |
| Altre disponibilità liquide | 50 | -351 |
| Disponibilità liquide e mezzi equivalenti | 11.114 | 11.635 |
La liquidità rimane sostanzialmente stabile, attestandosi a € 11.114 milioni, in linea con il suo andamento stagionale e in presenza di poco favorevoli opportunità di reinvestimento dei profitti generati, specie nell’ultima parte dell’esercizio.